Иностранные инвесторы начали увеличивать долю китайских акций в своих портфелях, соблазненные низкой стоимостью после двух лет слабого рынка и признаками стабилизации экономического роста.
Инвесторы вложили почти $4 млрд только за
последние 2 месяца в попытке как можно раньше включиться в то, что, согласно их
надеждам, станет устойчивым ралли.
Но, похоже, инвесторы забегают вперед.
Существуют ясные сигналы рисков для китайского рынка - включая вялые прибыли и
растущий корпоративный долг - даже если экономика в целом набирает силу.
"Оценки привлекательны, а опасения по
поводу серьезного замедления китайской экономики уменьшаются, так как она все
еще показывает более быстрый рост, чем остальной мир", - сказал Пол
Гиллис, профессор школы менеджмента Гуаньхуа при Пекинском университете.
В качестве иллюстрации того, что рост
экономики не обязательно приводит к росту акций, индекс фондового рынка Китая MSCI China упал
более чем на 40% с момента создания индикатора в 1992 году. За тот же период
номинальный ВВП Китая увеличился в 15 раз.
Ребалансировка
Изменения в настроении иностранных инвесторов
понятны.
Опрос Bank of America, в
котором приняли участие 248 менеджеров, управляющих активами на $695 млрд,
продемонстрировал, что уверенность в китайской экономике находится на
максимальной отметке за последние три года.
В октябре 2012 года китайские акции,
котирующиеся в Гонконге и являющиеся главным окном для иностранных инвесторов в
Китай, выросли на 7,6%, легко обогнав другие региональные показатели.
"Думаю, что большинство фондовых
менеджеров смотрят на фундаментальное несоответствие своих вложений в Китай той
роли, которую Китай играет в глобальной экономике, и часто соотношение таково:
очень маленькие - очень большая", - сказал Майкл МакКормак, директор
консалтинговой фирмы Z-Ben Advisors.
"Сейчас инвесторы пытаются
ребалансировать это".
Один из привлекательных моментов - стоимость.
Индекс MSCI China стабильно отставал от других азиатских индексов на протяжении двух лет
после ошеломляющего роста в период с октября 2008 по ноябрь 2010 года, когда он
почти утроился.
Сейчас индекс торгуется, исходя из соотношения
цены акций к прогнозируемой прибыли компаний, находящегося на уровне 9,2, в то
время как для Бразилии этот показатель составляет 9,9, а для Индии - 13,2
По данным EPFR Global, приток
средств в китайские акции составил около $4 млрд за 10 недель до середины
ноября, и на его долю пришлось более половины притока в азиатские фонды без
учета Японии.
"(Китайский рынок) отскочил от дна и
нашел новый уровень, так что люди больше не хотят быть негативными по поводу
Китая", - сказал Стюарт Рей, директор по инвестициям в акции
Тихоокеанского региона в AllianceBernstein.
Его фонд, управляющий средствами на $879 млн и
запущенный в 2009 году, впервые нарастил долю китайских акций до "выше
рынка", сказал Рей.
Выбирай внимательно
Недавно Китай получил новое руководство, и
показатели фондового рынка снова оказались в центре внимания, угрожая
продемонстрировать, что энтузиазм был преждевремен, сказал Саймон Гроуз-Ходж из
частного банка LGT.
Скорее всего, Китай больше не будет принимать
что-либо, даже отдаленно напоминающее программу стимулов на 4 трли юаней ($640
млрд), выведшую Китай из мирового финансового кризиса 2008-2009 годов.
Вместо этого могут быть осуществлены более
скромные и целевые расходы, которые не приведут к удешевлению кредитов.
Все еще ждут разрешения такие беспокоящие
инвесторов вопросы, как прозрачность, реформа госкомпаний, корпоративное
управление и вмешательство властей в работу рынков.
Таким образом, в то время как акции в Гонконге
демонстрируют признаки оживления, внутренние фондовые рынки Китая находятся
вблизи трехлетнего минимума.
Две трети китайских компаний сообщили о не
оправдавшей ожидания прибыли в третьем квартале, сообщил Citi Private Bank. Прибыли
упали на 5,8% в годовом исчислении, и аналитики, в среднем, ожидают их снижение
в 2013 году.
Ранее журнал Корреспондент писал, что Азия становится Меккой для иностранцев,
стремящихся строить карьеру и хорошо зарабатывать.