Новая программа от МВФ без траншей

МВФ одобрил новую мониторинговую программу для Украины, она не предусматривает финансирования от самого фонда, однако будет привлекать средства инвесторов.

Международный валютный фонд (МВФ) одобрил Мониторинговую программу с привлечением совета директоров для Украины. Она не предусматривает траншей от фонда, однако должна способствовать стабилизации макроэкономической политики страны, а также привлечению новой поддержки от доноров.

Без траншей

“Четырехмесячная программа, которая была одобрена руководством МВФ, призвана помочь Украине поддерживать стабильность, а также катализировать донорское финансирование в условиях очень больших потребностей в платежном балансе и чрезвычайно высоких рисков”, - говорят в фонде.

Программа сосредоточена на мобилизации доходов, а также восстановлении внутреннего долгового рынка. Кроме того, предусмотрена подготовка стратегии финансового сектора, повышение прозрачности и управления.

“Вторжение России продолжает иметь разрушительное социальное и экономическое влияние на Украину. В результате этого экономическая активность резко сократилась, инфляция остается высокой, а государственные финансы находятся под чрезвычайным давлением”, - заявила Гита Гопинат, первый заместитель управляющего директора МВФ.

Программа не предусматривает выделения новых траншей, но считается, что она будет способствовать привлечению финансирования от других международных доноров в 2023 г.

Украина надеется, что на смену этой программе уже в начале следующего года придет программа расширенного финансирования EFF, которая может частично покрыть дефицит госбюджета-2023, который оценен в 38 млрд долл.

В фонде эти надежды не развеивают.

“Программа поможет заякорить макроэкономические политики и ускорить донорскую поддержку. Реализация этой программы откроет путь к полноценной поддержке Фондом Украины", - отметил глава миссии МВФ Гэвин Грей.

В свою очередь заместитель исполнительного директора МВФ Владислав Рашкован назвал более четкие даты.

“Надеемся в марте выйти на большую программу, которая уже будет частью процесса реконструкции и помогать построить “макрофреймворк” для других доноров”, - сказал он.

Почему программа с финансированием задерживается?

В то же время в Украине говорят об откладывании программы расширенного финансирования EFF.

У МВФ есть свое объяснение задержки. По словам В. Рашкована, в отличие от многих других международных финансовых организаций, МВФ не является банком развития, но “работает над созданием макрорамки, в которой можно что-то планировать” и которую аутсорсят другие доноры и кредиторы. Речь идет о контроле над макроэкономической, бюджетной фискальной, монетарной политиками.

Он говорит, что в утвержденной программе содержатся условия, которые должны продемонстрировать другим донорам и партнерам, что Украина способна “не только воевать с Россией во время войны, но и в таких сложных условиях внедрять изменения в своей политике, чтобы делать макрокорекцию, приводить экономическую ситуацию в порядок, уменьшать бюджетный дефицит, не допускать  монетарного финансирования в следующем году, больше работать с донорами”.

У экспертов разные мнения относительно того, почему программа с финансированием задерживается.

Александр Охрименко, президент Украинского аналитического центра говорит, что заявления фонда о привлечении инвестиций от доноров могли бы сработать до войны. Тогда существование программы с МВФ было сигналом для инвесторов, что стране можно доверять. А сейчас сам замысел, что мониторинг экономической ситуации в Украине и проверка того, как расходуются средства госбюджета со стороны МВФ приведут к тому, что инвесторы начнут вкладывать деньги в Украину выглядит издевкой. Они говорят об этом, чтобы чем-то объяснить свое нежелание давать нам деньги.

По мнению эксперта, программа может задерживаться из-за того, что эксперты МВФ считают, что сейчас нам эти средства не нужны. Украина и без того получает много денег от западных партнеров и сейчас у нас нормальный уровень золотовалютных резервов. Возможно, они ждут пока ситуация ухудшится и тогда откроют программу финансирования.

В свою очередь Алексей Кущ, эксперт аналитического центра “Объединенная Украина” говорит, что в МВФ пока не могут понять, как финансировать Украину в условиях полномасштабной войны с Россией. Кредитные программы МВФ нацелены не на поддержание на плаву союзника, когда за счет практически безвозвратной помощи латаются дыры государственного бюджета и компенсируется его дефицит, а на то, чтобы бюджетные программы были нацелены на оздоровление экономики, выход из кризиса.

В таком случае создается определенная Дорожная карта изменений, которые должны привести к улучшению ситуации. МВФ просто покупает время для страны получателя кредитов для проведения необходимых изменений, которые, по его мнению, улучшат ситуацию. Но так происходит в мирные времена.

“Нынешняя ситуация кардинально отличается от обычной, потому что здесь вопрос не в покупке времени для проведения реформ, речь идет о покупке времени для проведения войны. Деньги даются не для того, чтобы какие-то изменения проводить, они сейчас априори невозможны, а даются, чтобы мы продержались на плаву во время войны. А это не функционал МВФ”. - говорит А. Кущ.

Однако, по мнению эксперта, такая ситуация даже к лучшему для Украины. Нам выгоднее получить международную западную помощь от наших стран партнеров, чем от МВФ. Она сейчас в значительной мере идет на безвозвратной основе в виде грантов или долгосрочных кредитов, которые более выгодны, чем кредиты МВФ, потому что там такой же низкий процент как у фонда, но сроки дольше.

Эксперт говорит, что была попытка отцепить нас от европейской и американской помощи и прицепить к кредитам МВФ, но это могло быть быстро сделано только в случае быстрого окончания войны. Сейчас очевидно, что в первой половине 2023 г. война вряд ли закончится, поэтому кредит МВФ пока не актуален.

По мнению эксперта, заявление аналитиков фонда о том, что наличие мониторинговой программы по Украине - сигнал для инвесторов абсурдно.

“С учетом колоссального уровня военных рисков, которые сейчас есть и горизонта планирования, который в Украине сузился до нескольких недель для инвесторов это программа ни о чем”, - говорит А. Кущ.

В то же время Иван Никитченко, директор Crane IP Law Firm говорит, что с помощью мониторинговой миссии эксперты фонда оценивают эффективность работы правительства, НБУ и других государственных структур в плане поддержания макроэкономической и финансовой стабильности, а также оказывают техническую помощь и дают рекомендации в улучшении данных процессов.

По его мнению - это подготовка к программе, в которой уже будет непосредственно финансирование. Эксперты Фонда изнутри оценят всю ситуацию, процессы и их динамику для того, чтобы понять, какой объем финансирования и на какие программы будет оптимальным, и как можно планировать показатели на будущее.

Принятие расширенной программы затягивается из-за того, что трудно делать прогнозы макроэкономического развития Украины. Если в начале осени ожидания падения ВВП были на уровне 30-33% и были надежды на небольшой рост в 2023 г., то сейчас уже речь идет о 40-50% и продолжении падения в следующем году. А от этого зависят наполняемость бюджета, курс, инфляция и другие важные показатели.

Учитывая то, что данная мониторинговая миссия запланирована на срок в четыре месяца, новая программа может быть принята не ранее марта 2023 г.

Виктория Хаджирадева