Fitch об Украине: Рейтинг неизменен, оценки сдержанны

Агентство подтвердило рейтинг Украины на уровне СС и высказало свое мнение относительно того, какими будут основные экономические показатели Украины в этом году.

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) Украины в иностранной валюте на уровне СС и спрогнозировало, какими будут ВВП, инфляция и дефицит бюджета в этом году.

Оценки сдержанны

“Подтверждение долгосрочного РДЭ Украины в иностранной валюте на уровне CC отражает мнение Fitch о вероятной дальнейшей реструктуризации коммерческого долга в иностранной валюте, учитывая масштабы экономического ущерба от войны с Россией и связанный с этим значительный финансовый ущерб”, - поясняет агентство свое решение.

Fitch считает, что вероятным условием крупной финансовой помощи, предоставляемой международными официальными кредиторами, является разделение груза с коммерческими кредиторами.

Александр Охрименко, президент Украинского аналитического центра говорит, что рейтинг СС – это очень низкий рейтинг. Но у нас война и хорошо, что показатель не дефолтный, к тому же СС лучше, чем С. После войны ждем улучшения рейтинга.

В свою очередь, Максим Орыщак, аналитик компании “Центр биржевых технологий” (ЦБТ) говорит, что Fitch обычно не дает прогнозов по суверенным облигациям с рейтингом CCC+ или ниже, поэтому рейтинг неизменен. Кроме того, рейтинг сохранили с учетом реструктуризации наших долгов, а это уже демонстрирует отсутствие оценки нашего государства и его перспектив только констатацию факта на текущий момент.

Эксперт отмечает, что рейтинги от международных агентств не имеют плохого или хорошего значения для страны в условиях войны. Любые прогнозы и оценки будут формироваться с учетом глобальных политических потребностей. Украина нуждается в финансировании и новых кредитах. Если агентства начнут объективно оценивать ситуацию, с учетом инфраструктурных разрушений и отсутствия потенциала, то мы не получим новых денег от кредиторов. Поэтому оценки сдержанны и их не снижают.

Прогноз по ВВП лучше, чем у МВФ

Fitch прогнозирует рост ВВП Украины на 2% в этом году, поскольку продолжающаяся война препятствует возвращению значительного количества беженцев или крупномасштабным инвестициям, а перебои в подаче электроэнергии после российских обстрелов создают дополнительный сдерживающий фактор.

А. Охрименко считает, что рост ВВП Украины в условиях войны невозможен, скорее будет падение, но не на 30%, как считают некоторые пессимистически настроенные эксперты, а на 10%. Но если мы в этом году победим врага, тогда будет рост, возможно, даже на 10% и более.

В свою очередь М. Орыщак сравнивает прогнозы Fitch по росту ВВП страны с другими прогнозами. Так, например, НБУ по базовому сценарию прогнозирует рост – на 5,5%, МВФ дает всего 1%, а Всемирный банк держит свой прогноз на уровне 3,3%.

Для эксперта весомый общий вывод таких прогнозов заключается в том, что падения экономики Украины не ждут. Следовательно, текущее положение дел, без новых значительных разрушений, сохранится даже в условиях войны. Наша агропромышленная деятельность, ориентированный на экспорт бизнес – все будут работать прежними темпами.

Эксперт считает прогноз НБУ несколько завышенным, а МВФ наоборот заниженным. Но именно МВФ пока не заинтересован в выдаче нам новых кредитов, поэтому он самый скептический. В то же время, оценки Fitch выше быть не могут, поскольку агентство ожидает, что война будет продолжаться в течение 2023 г. в рамках нынешних широких параметров. В ближайшем будущем они не ожидают уступок ни одной из сторон конфликта, которые могли бы стать основой урегулирования конфликта путем переговоров. Нет заметных изменений в целях президента России Владимира Путина относительно подрыва суверенной целостности украинского государства, в то время как успешные контрнаступления Украины в Херсоне и Харькове делают еще более маловероятным уступку значительной территории с нашей стороны.

Инфляция снизится

Что касается уровня инфляции, то прогноз Fitch оптимистичен. По мнению экспертов агентства, инфляция в Украине в этом году снизится до 21% с 26,6% в прошлом году. Объясняют они это тем, что утрата производственных мощностей, нехватка электроэнергии и постепенное устранение сбоев в цепочке поставок компенсируют слабый внутренний спрос.

О. Охрименко оптимизма Fitch не разделяет. По его мнению, она может быть больше 40%. Очень резко возросло количество денег в связи с войной. А еще есть проблемы с электричеством, все это повысит цены на товары. Поэтому в 2023 г. инфляция будет больше, чем в 2022 г.

В то же время, М. Орыщак считает, что инфляция в Украине в 2023 г. будет стабильной за счет фиксированного курса доллара в стране. Благодаря действиям НБУ по сдерживанию валютных колебаний и фиксации курса доллара и евро мы не увидели девальвацию гривны на 100% или больше с последующей стремительной инфляцией. По мнению эксперта, есть два сценария, из-за которых украинская инфляция будет расти в соответствии с ростом цен на товары в мире. Первый – мы максимально перейдем на использование гривны внутри страны, истощая валютные запасы населения и бизнеса. Второй – Украина движется к тому, чтобы выйти на новый уровень валютных отношений со странами ЕС. Возможно, скоро мы будем пользоваться евро для международных расчетов по новым условиям, что не будет сказываться на курсе гривны как раньше. Ведь все интервенции НБУ последних месяцев были связаны с ростом спроса на валюту из-за необходимости купить зарубежные электрогенераторы и т.д. Если этот фактор убрать, и евро станет, например, второй официальной валютой в стране, то и инфляция будет более сдержанной.

Дефицит бюджета сократится

Fitch прогнозирует сокращение дефицита до 15,2% ВВП в 2023 г. с 20,1% ВВП в 2022 г. из-за частичного введения в действие предусмотренных бюджетом сокращений социальных расходов в реальном выражении и несколько более высоких грантовых выплат, но в то же время расходы на оборону останутся значительно выше целевого показателя правительства.

“Мы ожидаем высокого дефицита в среднесрочной перспективе из-за потребностей в реконструкции, увеличения социальных расходов, в частности на ветеранов войны, и увеличения довоенных расходов на оборону”, - добавляют в агентстве.

По мнению О. Охрименко, дефицит бюджета наоборот вырастет. У нас война и денег нужно еще больше, чем раньше. О каком сокращении дефицита в таких условиях может идти речь? Как это можно сделать, если только на армию нужно больше 1 трлн грн?

В свою очередь М. Орыщак считает, что из-за урезания социальных расходов в этом году сокращение дефицита вполне возможно. Однако в будущем, когда нужно будет восстанавливать страну, дефицит увеличится.

Fitch также прогнозирует увеличение общего государственного долга к ВВП до 84,0% к концу 2023 г.

Однако давить на Украину с быстрым его возвратом, по мнению аналитиков Fitch, кредиторы не будут.

“Мы не ожидаем сильного международного давления с целью реструктуризации внутреннего долга, отчасти из-за дополнительных опасений, что это может подорвать усилия по оживлению спроса на новый выпуск государственных долговых обязательств”, - считают в Fitch.

В то же время, агентство ожидает, что цель Украины - привлечь 38 млрд долл. внешнего финансирования бюджета в 2023 г. будет полностью достигнута. Так что поддержка партнеров нам гарантирована.

Виктория Хаджирадева