Reuters: Корпоративный долг развивающихся стран соперничает с "мусором" из США

Новые фонды, ориентированные на облигации компаний развивающихся рынков, стали причиной того, что объем выпущенных облигаций превысил $1 трлн, поскольку инвесторы охотятся за высокими прибылями, избегая проблем развитых экономик, пишет Reuters.

Общий объем долга, выпущенного компаниями развивающихся стран, вырос в 10 раз с 2000 года, а размер этого рынка сейчас соперничает с рынком высокодоходных американских бондов. Инвесторов привлекают сильные балансы компаний и растущий спрос на потребительские товары и финансовые услуги в большинстве развивающихся экономик.

Агентство пишет, что корпорации развивающихся рынков также выигрывают благодаря бегству инвесторов с низкодоходных развитых рынков.

Так, из 87 фондов облигаций развивающихся рынков, созданных в последние девять месяцев, 33 посвящены рынкам корпоративных облигаций, согласно данным Lipper, компании Thomson Reuters. Еще 17 фондов намерены инвестировать как в корпоративные, так и в государственные инструменты.

В 2005 году Lipper отслеживала только 10 фондов корпоративных облигаций.

Полные данные об этой новой группе фондов пока недоступны, но предварительные цифры свидетельствуют, что за год до конца сентября в них поступило более $1,5 млрд.

"Рынок видимым образом все ближе подходит к корпоративной модели", - сказал Дэвид Шпегель из ING.

"Развивающиеся государства выпустили облигации на $72 млрд в течение первых девяти месяцев 2012 года, и вряд ли приблизятся к рекордному показателю 2009 года - почти $100 млрд", - сказал Шпегель.

По его словам, продажи корпоративных облигаций, в свою очередь, за тот же период составили $227 млрд, с легкостью побив рекорд 2009 года - $204 млрд.

Routers пишет, что корпоративный долг развивающихся рынков пока не может изменить репутацию высокорискованого вложения из-за дефолтов и непрозрачного управления. Во время финансового кризиса 2008 года уровень дефолтов в секторе достиг почти 14 процентов.

Фондовые управляющие утверждают, что теперь картина улучшилась. Американская Alliance Bernstein, которая недавно основала свой первый фонд, направленный на корпоративный долг развивающихся рынков, считает, что компании теперь имеют лучшие платежеспособность и отношение собственных средств к заемным, чем их американские коллеги.

Менее рискованно?

Кое-кто полагает, что корпоративный долг действительно может быть более безопасным в настоящее время, чем его суверенный эквивалент, где падение доходности дает инвесторам слишком маленькую премию за растущие политические риски или плохую политику. Бразилия и Мексика, например, платят менее 150 базисных пунктов сверх U.S. Treasuries, тогда как Россия и Турция платят около 200 базисных пунктов.

"Бразилия - это только государство, но существует бразильский стальной сектор, сектора производства говядины, горнорудный, банковский сектора - здесь гораздо больший выбор, гораздо больше секторов", - сказала Алия Юсуф из ACPI Partners.

Улучшаться также продолжают рейтинги. Кроме того, инвесторы получают все больше возможностей страховать корпоративный долг от дефолта.

Не без риска

ING предсказывает дефолты на сумму свыше $12 млрд в 2012 году, что более, чем в два раза больше показателя за прошлый год. И эта сумма может вырасти в будущем, когда придет пора платить по долгам, сделанным сегодня.

Потенциальный риск - возможное снижение рейтингов корпоративных бумаг Испании и Италии до "бросового" уровня. Это заставит компании данных стран искать финансирование на долговых рынках спекулятивного класса, вытеснив корпорации развивающихся рынков, предупреждает Шпегель из ING.

Однако аналитики утверждают, что последние выпуски облигаций развивающихся рынков указали скорее на отход от кредитов, на которые традиционно полагаются компании, в результате сокращения кредитования банками, чем на увеличение чистых объемов заимствований.

"Мы не видим ситуации, где корпорации развивающихся рынков накапливают долг, они просто заменяют один рынок финансирования другим", - сказала Хан из Alliance.

Однако не всех это убеждает. Cairn Capital, который управляет активами на сумму свыше $7 млрд, избегает этого сектора из-за недостатка ясности в отношении прав кредиторов.

"Важная часть решения о кредитной инвестиции так или иначе связана с безопасностью, удовлетворенностью тем местом, которое вы занимаете в структуре капитала. Если я понятия не имею, где я буду в структуре капитала, это становится очень сложной, если не невозможной задачей", - поделился Эндрю Джексон из Cairn.

Напомним, по оценке МВФ, мировая экономика вырастет по итогам 2012 года на 3,3%. По словам главы фонда Кристин Лагард, восстановление мировой экономики продолжается, но медленнее, чем ожидалось раньше. Мировой кризис отражается не только на развитых, но и на развивающихся рынках. Экономисты говорят, что это было неминуемо, и теперь внимание всего мира будет сосредоточено на Китае.