Аналитики: Нацбанку вряд ли удастся предотвратить дальнейшее снижение резервов

Нацбанку вряд ли удастся предотвратить дальнейшее снижение уровня ЗВР в перспективе текущего года, хотя оно не будет резким и значительным, говорится в квартальном экономическом прогнозе Ukrainian Economic Trends Forecast на III квартал 2013 года, подготовленном аналитической группой Da Vinci AG.

Как рассказали Корреспондент.biz аналитики, уровень ЗВР все еще покрывает трехмесячный импорт, он стремительно приближается к этому рубежу. При этом подчеркивается, что показатель трехмесячного импорта также сокращается из-за правительственной политики, направленной на сокращение импорта.

"Это означает, что с одной стороны регулятор имеет еще запас прочности резервов за счет сокращения объемов импорта в страну. Однако с другой стороны, это означает, что уровень ЗВР сегодня уже не обеспечивает  объемы трехмесячного импорта в показателях IV квартала 2012 года", - говорится в документе.

Аналитики отмечают, что ключевыми факторами дальнейшей динамики ЗВР является способность Министерства финансов осуществлять рефинансирование внешних суверенных обязательств, обеспечение притока иностранной валюты в условиях просадки на мировых экспортных рынках, продолжение сдерживания спроса на валюту со стороны населения, а также продолжение снижения объемов импорта в страну.

Авторы Ukrainian Economic Trends Forecast полагают, что правительство имеет мало шансов на увеличение притока валюты за счет размещения внутренних или внешних валютных облигаций, в связи с чем оно будет вынуждено обратиться к административным мерам по ограничению спроса на валюту.

"Регулятор еще не использовал весь ресурс норматива обязательной продажи валютной выручки экспортеров, который может быть увеличен с 50% до 75%", - отмечают аналитики.

В то же время аналитики приветствуют тот факт, что регулятор в мае-июне месяце прекратил выходить с интервенциями на валютный рынок для поддержки курса национальной валюты путем продажи инвалюты на межбанке. "Это существенно улучшает ситуацию вокруг резервов. В то же время нельзя исключать, что Нацбанк не вернется к продаже валюты в случае роста спроса на иностранную валюту на рынке", - подчеркивают они.

В сообщении Da Vinci AG также говорится, что неудовлетворительная ситуация на международных рынках капитала вследствие рисков скорого начала количественного смягчения QE3 ФРС США ограничивает возможности Украины по привлечению заемного капитала по подходящим ставкам.

В квартальном экономическом прогнозе Ukrainian Economic Trends Forecast на III квартал 2013 года отмечается, что ситуация с доходностью украинских евробондов остается достаточно неблагоприятной для правительства.

По мнению авторв документа, в основном это связано с ростом индикатора кредитно-дефолтных свопов (CDS), как отражением негативного восприятия иностранными инвесторами Украины. С середины июня CDS на еврооблигации Украины подскочил почти на 150 пунктов - до 848,9 пункта.

Аналитики отмечают, что рост стоимости внешних заимствований для Украины потянул за собой вверх ставки по размещению валютных облигаций внутреннего государственного займа.

"Государству становится все сложнее привлекать валютные ресурсы. Если при  размещении ОВГЗ в гривне правительство шло на повышение доходности, то для успешного привлечения именно валютного ресурса на внутреннем рынке оно было вынуждено повысить доходность размещения", - говорится в отчете.

Вместе с тем, авторы документа подчеркивают, что сегодня средневзвешенный уровень доходности украинских бумаг составляет 8,19%, а летнее размещение возможно на уровне не ниже 10%. В связи с этим, по их мнению, в течение лета Минфин возьмет паузу во внешних размещениях, ожидая снижения доходности. "Таким образом, основой заимствования станет внутренний рынок", - говорится в документе.

Напомним, что, по мнению экспертов, экономика Украины рискует столкнуться со значительным, более чем на 5% за год, падением поступлений капитала. В опубликованном 22 июля отчете экономисты Goldman Sachs оценили вероятность "внезапной остановки" для Украины в 46%, что выше, чем во время кризиса 2008-2009 годов.

Как заявил ранее замглавы генерального экономического департамента Нацбанка Украины (НБУ) Сергей Николайчук, падение давления со стороны выплат по внешним займам позволяет рассчитывать, как минимум, на сохранение международных резервов Украины на нынешнем уровне до конца текущего года.

Как сообщалось, в июне текущего года международные валютные резервы Украины сократились до более чем шестилетнего минимума - $23,14 млрд. Такого низкого уровня резервы в последний раз достигали в апреле 2007 года, когда они составляли $23,48 млрд.

Корреспондент.biz