В НБУ зафиксировали исторический рекорд резервов. За счет чего они повысились и почему это хорошо для экономики.
Международные резервы Украины выросли на 6,9% - до 41,72 млрд долл. По информации НБУ – это новый исторический рекорд. Что стало причиной роста и как это отразится на экономике страны?
Новый рекорд
По информации НБУ, международные резервы Украины (МРУ) по состоянию на 1 августа выросли до 41,72 млрд долл. Эта сумма - новый исторический рекорд.
“В течение июля международные резервы продолжали расти благодаря устойчивым и ритмичным поступлениям от международных партнеров, которые превысили чистую продажу валюты НБУ и долговые выплаты страны в иностранной валюте”, - сказали в НБУ.
Предыдущий рекорд был установлен 1 июня текущего года. Тогда резервы составили 37,3 млрд долл.
Как говорят у регулятора, в июле на валютные счета правительства поступило 4,7 млрд долл. Из этой суммы: 1,66 млрд. от ЕС; 1,5 млрд от Всемирного банка под гарантии Японии; 1,25 млрд. от США.
Еще 227,3 млн долл. на валютные счета НБУ поступило благодаря размещению валютных облигаций.
На обслуживание и погашение государственного долга в иностранной валюте Украина потратила 394,6 млн долл.
Чистая продажа валюты НБУ составила 1,86 млрд долл. (на 2,7% больше, чем в июне).
Кроме того, Украина получила 890 млн долл. второго транша от МВФ. Денежные средства поступили после первого пересмотра программы расширенного финансирования. В общем, финансовая помощь от МВФ уже составила 3,59 млрд долл.
Александр Охрименко, президент Украинского аналитического центра говорит, что в основном ЗВР выросли благодаря помощи Запада. К примеру, в прошлом году лидеры ЕС согласовали выплату Украине в этом году 18 млрд евро макрофинансовой помощи. Большое количество кредитов и грантов получил Минфин Украины. Он эту валюту продал, а НБУ выкупил. Как результат – выросли ЗВР, а Минфин смог повысить пенсии и без проблем финансирует армию.
В то же время Максим Орыщак, аналитик компании “Центр биржевых технологий” (ЦБТ) говорит, что увеличение золотовалютных резервов (ЗВР) страны происходит при положительном сальдо платежного баланса. Оно в свою очередь формируется благодаря положительному сальдо торгового баланса, когда экспорт превышает импорт (это наиболее характерно для развивающихся экономик, а Украина к ним принадлежит), а также благодаря активному капитальному счету, когда приток капитала в страну больше оттока (наиболее характерно для развитых стран: США, Великобритании и др.).
По состоянию на май 2023 г. экспорт Украины в годовом выражении на 38% меньше импорта. То есть главная и основная составляющая формирования международных резервов для Украины сейчас не только не позволяет наращивать ЗВР, но и наоборот требует от НБУ закрывать образовавшуюся “дыру” валютными интервенциями с ЗВР.
Тем не менее международные резервы Украины в течение всего года быстро росли. По состоянию на 1 августа они достигли рекордного уровня в 41,7 млрд долл. Учитывая, что 1 июля этого года ЗВР Украины находились на отметке 39 млрд долл. рост за месяц составил 6,9%, это очень высокая динамика.
Остается только один источник столь стремительного роста МРУ - это капитальный счет платежного баланса или поступление капитала. В данном случае НБУ проясняет ситуацию, говоря о поступлениях на счета правительства от международных партнеров.
В июле объем таких поступлений составил 4,68 млрд долл., что перекрыло и месячные валютные интервенции НБУ (1,86 млрд долл.), и расходы на обслуживание госдолга (394 млн долл.). Оставшаяся сумма плюс-минус другие небольшие доходы и расходы и позволила увеличить МРУ в июле на 6,9% или примерно на 2,7 млрд долл.
Помощь экономике
То, что резервы выросли очень хорошо для экономики страны.
“У нас сейчас самые большие ЗВР за всю историю Украины. Это значит, что нет риска девальвации гривны. Скорее всего, курс гривны – около 37 грн за дол. будем видеть всю войну”, - говорит Охрименко.
Однако источник поступления резервов имеет значения. И то, что мы их пополняем не за счет собственных средств, а за счет наших союзников несет потенциальную угрозу.
Орыщак говорит, что в современных условиях уровень МРУ становится лишь формальным показателем, лишенным существенного значения для экономики страны. Несмотря на факт роста или падения ЗВР, их динамика определяется в основном внешними кредитами.
В то же время эксперт признает, что международные резервы оказывают важное влияние на экономику и могут положительно влиять на разные аспекты ее функционирования.
Во-первых, резервы являются гарантом финансовой устойчивости. Они могут использоваться для поддержания курса национальной валюты, защиты от валютных колебаний и устранения дефицита внешней платежеспособности.
Во-вторых, большие резервы позволяют стране быть менее зависимой от внешних кредиторов и предоставляют дополнительные средства для выплаты долга по необходимости. Но во время войны мы только за счет кредиторов и имеем достаточный уровень резервов.
В-третьих, большие резервы позволяют стране лучше управлять своим внешнеторговым балансом и обладать большей гибкостью при проведении торговых операций. Кроме того, резервы могут быть использованы для поддержания стабильности валютного курса и предотвращения резких колебаний, что способствует предсказуемости и стабильности международных торговых отношений.
Также международные резервы могут играть важную роль в обеспечении национальной безопасности и геополитической стабильности. Они могут являться финансовым резервом в случае чрезвычайных ситуаций.
В свою очередь Иван Никитченко, директор Crane IP Law Firm говорит, что международные резервы позволяют НБУ полностью удовлетворять спрос на валюту на внутреннем рынке Украины, поддерживая стабильный курс гривны, что, среди прочего, помогает снижать темпы инфляции (поскольку импортные товары, в частности топливо, не дорожают из-за потенциальной девальвации).
Япония потеснила США
Как было сказано выше, помощь Запада в июле распределилась следующим образом – больше всего средств на валютные счета правительства поступило от ЕС (1,66 млрд долл.). На втором месте – Всемирный банк под гарантии Японии (1,5 млрд долл.) и на третьем – США (1,25 млрд долл.).
В том, что Япония неожиданно потеснила США, эксперты не видят изменений позиций стран по поддержке Украины.
По мнению Охрименко, это просто случайность, что на этот раз Япония опередила США. Сейчас многие страны хотят помочь Украине и выделяют нам много денег. Япония - страна богатая, и присоединилась к этому тренду.
В свою очередь, Орыщак говорит, что не стоит делать поспешных и далеко идущих выводов из мест, которые занимают страны, помогая Украине. Запад – это достаточно монолитная конструкция, разрабатывающая и реализующая коллективные решения, а Япония – просто ее часть.
“Увеличение финансовой поддержки Украины в июле (1,49 млрд долл.) со стороны официального Токио прошло через механизм Целевого фонда Всемирного банка как льготный кредит под гарантии правительства Японии. В августе финансовой помощи Украине от Японии в таком же большом размере может и не быть, но украинский бюджет все равно получит необходимые средства”, - говорит эксперт.
Так что вряд ли стоит говорить об изменении чьей-то позиции, пока официальный Киев получает от Запада все необходимые ресурсы. В конце концов объем финансовой поддержки Украины все равно определяется потребностями украинского бюджета, а формы приведения его к нужным цифрам определяются внутренними договоренностями стран Запада.
Виктория Хаджирадева