Украина договорилась о реструктуризации госдолга. На каких условиях достигнуто соглашение и почему оно так важно.
Украина достигла окончательного соглашения с кредиторами по реструктуризации госдолга в 20 млрд долл. до 2029 г. Владельцы евробондов Украины приняли решение почти единогласно. Это означает, что дефолта, который мог бы произойти, если бы не удалось договориться точно не будет. На каких условиях достигнуто соглашение и в чем его польза?
Плюсы соглашения
За прошедшие два года кредиторы Украины соглашались приостановить выплаты по долгам. Однако 1 августа текущего года закончился мораторий на выплаты частным иностранным владельцам облигаций. Поэтому Украине нужно было договориться о реструктуризации. Не с первой попытки, но это было сделано. В июне кредиторы не согласились на предложения Украины, но Министерство финансов учло их пожелания и составило новое устроившее их предложение.
По словам премьер-министра Украины Дениса Шмыгаля, предложение Министерства финансов было одобрено более 95% владельцев украинских еврооблигаций.
“Почти единогласный уровень поддержки был достигнут менее чем за 5 месяцев, что позволило Украине достичь соглашения с кредиторами до окончания двухлетней отсрочки платежей. Соглашение достигнуто в столь короткие сроки благодаря последовательному плодотворному сотрудничеству с нашими инвесторами и международными партнерами”,– пояснили в Минфине.
Соглашение очень важно для Украины. Во-первых, если бы егоне было, в Украине произошел бы дефолт.
“Соглашение означает, что дефолта вУкраинени в августе, ни в следующих месяцах не будет. Те, кто пугал им украинцев ошиблись”,- говорит Александр Охрименко, президент Украинского аналитического центра.
Во-вторых, благодаря соглашению наша страна смогла сэкономить средства.
“Это решение позволит сэкономить 11,4 млрд долл. на обслуживании долга в ближайшие три года, что укрепит наш бюджет и позволит лучше финансировать оборону”,– заявил Шмыгаль.
В-третьих, соглашение повысит репутацию Украины,как заемщика. Именно поэтому МВФ настаивал на реструктуризации. Важно, чтобы кредиторы верили в то, что их средства будут им возвращены, иначе новых кредитов нам не дадут.
“Долговая реструктуризация освободит необходимые ресурсы для обороны и социальной поддержки во время войны. Соглашение является обязательным условием обеспечения долговой устойчивости, скорейшего возврата на внешние коммерческие рынки капитала, сохранения макрофинансовой стабильности в целом”,– сказал председатель Комитета ВРУ по финансам, налоговой и таможенной политике Данило Гетманцев.
В-четвертых, важно, что правительство договорилось не об очередной отсрочке платежей, а именно о реструктуризации долга.
“Мы показали людям, которые когда-то нам одолжили деньги, что можем договариваться. Это нужно для будущих инвестиций”,– сказала заместитель директора Центра экономической стратегии (ЦЭС) Мария Репко.
По информации Минфина, сейчас процесс реструктуризации переходит к финальному этапу – фазе расчетов.
Условия реструктуризации
Достигнутое соглашение предусматривает: во-первых, номинальное снижение стоимости государственного долга с первого дня действия соглашения на 37%, что сокращает его объем более чем на 8,5 млрд. долл. Во-вторых, – уменьшение долговых платежей на 11,4 млрд долл. в течение периода действия Программы МВФ (сокращение более чем на 90%) и на 22,75 млрд долл. к 2033 г. (сокращение более чем на 75%), увеличение среднего срока обращения еврооблигаций почти на 4 года (дополнительно к двухлетнему увеличению срока обращения в 2022 г.).
Также отдельно достигнуто соглашение о судьбе ВВП-варрантов (ценные бумаги, выпущенные правительством во время реструктуризации 2015 г.). В новом соглашении указано, что неплатеж по ВВП-варрантам не будет считаться дефолтом. Украина согласилась произвести выплату по ВВП-варантам в августе 2024 г. Речь идет о выплате за 2021 г., а также о комиссии. В свою очередь владельцы варрантов согласились на двухлетнюю паузу в обслуживании. Общая сумма выплаты по варрантам составит 210 млн долл.
В свою очередь правительство Украины пообещало восстановить часть этого долга, если темпы роста экономики превзойдут ожидания МВФ. На остальные 63% правительство выпустит облигации двух видов.
Кроме того, за согласие на проведение реструктуризации, Украина пообещала кредиторам заплатить специальную комиссию. Ее размер составляет 1,25% от текущей стоимости долга по евробондам (около 250 млн долл.). Комиссию за согласие правительство должно заплатить на дату заключения соглашения.
Технический дефолт
Несмотря на то, что фактического дефолта Украине удалось избежать, технически международные рейтинговые агентства снизили рейтинг Украины до “дефолтного”.
Так, Международное рейтинговое агентство Standard&Poor's (S&P) снизило долгосрочный и краткосрочный кредитные рейтинги Украины в иностранной валюте до уровня “выборочный дефолт” - с “CC/C” до “SD/SD”.
Это произошло потому, что накануне голосования Комитета кредиторов Украина временно прекратила обслуживание ВВП-варрантов и других внешних обязательств. В частности, Кабинет министров 27 августа принял постановление, останавливающее обслуживание обязательств Украины перед кредиторами.
“Рейтинговые действия отражают пропущенную выплату по купону еврооблигаций Украины 2026 г.”, - говорится в заявлении S&P.
Но эксперты не видят в этом проблемы.
“Это формальность. Украина временно не обслуживаетдолг, иэто отразилосьна ее рейтинге. Но фактически это ни на что не влияет, как не влияло во время реструктуризации в 2015 г.”, - объясняет Охрименко.
Госдолг Украины достиг нового рекорда
Несмотря на реструктуризацию, за июль 2024 г. госдолг Украины, по информации Минфина, вырос на 206,16 млрд. грн. Суммарно он достиг рекордных 6,37 трлн. грн., или 155,36 млрд долл. Как видим, долговая нагрузка на экономику и бюджет существенно увеличилась. По оценкам МВФ, отношение госдолга к ВВП вырастет до 94% ВВП в 2024 г. (против 49% ВВП в 2021 г.).
“Увеличение долговой нагрузки на экономику и бюджет обусловлено исключительно полномасштабной войной”,– пояснил Гетьманцев.
По его словам, так или иначе все великие войны финансировались за счет повышения налогов, наращивания государственного долга и помощи союзников.
В то же время Украине не следует паниковать по этому поводу.
По мнению Гетьманцева, судьба большей части госдолга (перед официальными кредиторами) будет разрешаться после войны и по результатам ее завершения.
“Поскольку войну начала РФ, именно она и должна понести за это симметричное финансовое наказание”,- уверен нардеп.
По его словам, до этого времени Украина продолжит вести себя как ответственный должник, избегая одностороннего дефолта и не исполнения обязательств, но в то же время реструктуризируя часть внешнего долга для облегчения долговой нагрузки на бюджет воюющей страны. При этом государство продолжит полностью обслуживать привлекаемые через аукционы ОВГЗ, при необходимости осуществляя реструктуризацию ОВГЗ в портфеле НБУ.
Виктория Хаджирадева