Рост цен украинских еврооблигаций за последний месяц в среднем на 20% свидетельствует о постепенном возобновлении интереса инвесторов к Украине, считает генеральный директор ИК Phoenix Capital Александр Омельчук.
"За последний месяц внимание инвесторов к Украине усилилось, так как инвесторы увидели возможности огромного арбитража между реальным кредитным риском и существующими котировками", - заявил он.
По словам Омельчука, в настоящее время баланс спроса и предложения сместился, и многие инвесторы начали рассматривать украинские еврооблигации в качестве привлекательного инвестиционного инструмента.
В связи с этим эксперт подчеркнул, что присваиваемые Украине международными рейтинговыми агентствами рейтинги не соответствуют реальной ситуации.
"Некоторые страны с рейтингами на несколько ступеней выше, чем рейтинг Украины, либо переживают серьезные внутренние беспорядки, либо даже вовлечены в вооруженные конфликты. Поэтому доля субъективизма здесь, скорее всего, присутствует", - отметил он.
Глава ИК Phoenix Capital добавил, что почти сразу после присвоения такого рейтинга котировки украинских суверенных облигаций начали расти, что лишний раз подтверждает изменившееся за период кризиса отношение инвесторов к мнению рейтинговых агентств.
При этом Омельчук склоняется к мнению, что обслуживание суверенного долга не вызовет проблем, так как по нему нужно выплатить в 2009 году всего 2,3 млрд долларов.
"Но рынок задолженности банковского и корпоративного сектора - это, в значительной мере, волнующий вопрос, и это тот фактор, который давит на курс валюты", - сказал он.
По словам эксперта, на местном облигационном рынке, где первые дефолты были зафиксированы осенью 2008 года, сейчас зафиксирована уже волна дефолтов. "Многие облигационные выпуски сейчас реструктуризируются в явной и неявной форме", - констатировал глава Phoenix Capital.
По его словам, если сделки по реструктуризации организовать правильно, они могут быть выгодны и компаниям, и банкам, хотя пока на украинском рынке такие публично известные прецеденты отсутствуют.
"Что касается перспектив рынка акций, то он будет находиться в затишье, как минимум, до конца этого года", - считает Омельчук.
По его словам, украинские активы достаточно сильно упали в цене, однако приход в страну стратегических и портфельных иностранных инвесторов, в так называемое "гривневое пространство", в значительной мере сдерживает отсутствие более четкого ответа на вопрос, завершилась ли девальвация гривны и на самом ли низком уровне находится сегодня цена украинских активов.
"Украинские активы стоят неоправданно дешево. Но это вопрос появления в мире ликвидности и какого-то минимального доверия к Украине. Иностранные инвесторы уже присматриваются, но в инвестиционном сообществе по-прежнему есть ощущение дальнейшей девальвации, поэтому в страну пока никто не заходит", - сказал глава Phoenix Capital.
Сравнивая риски инвестиций в Украину и Россию, Омельчук назвал это вопросом оценочных суждений. "При том что российский рынок инфраструктурно намного лучше развит, с точки зрения защиты прав собственности я не был бы столь категоричен", - сказал эксперт.
По его мнению, возвращение иностранных инвесторов произойдет не ранее конца 2009 года и при условии восстановления мирового рынка.
"Сегодня рынок неликвидный – нет ни продавцов, ни покупателей, ни объемов торгов", -- описал он текущую ситуацию.
В то же время эксперт считает, что как только в мире появится свободная ликвидность, она, без сомнения, "вольется и в украинскую экономику". Он добавил, что круг субъектов инвестирования в Украину достаточно тесен, поэтому возвратятся они также вместе, как вместе уходили с рынка, что и привело его к такому резкому, почти шестикратному, падению.
Аналитик подчеркнул: в таких условиях главным инвестором в реальный сектор экономики в 2009 году однозначно будет украинский промышленный инвестор, в меньшей мере – российский.
"Крупные украинские компании, сохранившие возможность зарабатывать деньги и запас ликвидности, будут консолидировать свои отрасли, покупать более слабых конкурентов, и это будет достаточно массированный процесс в ряде отраслей", - считает глава Phoenix Capital.
Он прогнозирует долю украинского капитала в сделках слияний/поглощений по итогам этого года на уровне 70-80%.
"Сначала будет прирост котировок, затем - прирост на объемах. ПФТС-индекс поднимется с нынешних 250 пунктов до 400-500 пунктов, а далее будет постепенно плавно расти. Сложно сказать, сколько времени потребуется, чтобы вернуться на достигнутый в прошлом году уровень исторического максимума - 1180 пунктов. Вероятно, годы", - прогнозирует Омельчук.
Инвестбанкир особо подчеркнул, что итогом мирового финансового кризиса станет больший интерес к акционерному капиталу как хорошему способу избежать кредитных рисков, оцениваемых теперь более справедливо, а также усиление борьбы с инфляцией, вызванное массированными вливаниями денежных средств.
Корреспондент.net