Фондовый рынок Украины монополизирован с целью создания новых правил торгов - Ъ

Фондовый рынок пережил самую масштабную реформу инфраструктуры с момента ее создания в 1990-е годы. Государство монополизировало учет ценных бумаг и расчет операций по ним, передав Национальному банку контроль над ключевыми игроками, пишет Коммерсантъ-Украинав статье Инфраструктурный подход.

Издание отмечает, что год понадобился чиновникам для построения инфраструктуры по европейскому образцу, чтобы сделать ее понятной для глобальных инвесторов. В то же время монополизация расчетов и клиринга по ценным бумагам лишает других игроков желания инвестировать в запуск новых производных инструментов.

Важно подчеркнуть, что с такими изменениями, которые последовали за принятием 6 июля 2012 года закона О депозитарной системе, локальный рынок еще не сталкивался. Их масштаб можно сравнить только с принятием закона Об акционерных обществах.

"Для фондового рынка это два равнозначных документа. Более того, закон о депозитарной системе является в какой-то степени логическим продолжением работы в рамках закона об акционерных обществах",- утверждает глава Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (НКЦБФР) Дмитрий Тевелев.

До окончательного вступления в силу документа право собственности на корпоративные и муниципальные ценные бумаги (ЦБ) фиксировалось в двух учреждениях: Национальном депозитарии (НДУ) или Всеукраинском депозитарии ценных бумаг (ВДЦБ). Однако после 12 октября НДУ получил статус Центрального депозитария, что автоматически увеличило его долю на рынке обслуживания выпущенных бумаг с порядка 10% в минувшем году до почти 100% общей стоимости всех эмиссий ценных бумаг, обсуживаемых этими депозитариями (за вычетом эмиссий муниципальных выпусков).

ВДЦБ перерегистрировался в банк Расчетный центр по обслуживанию договоров на финансовых рынках (РЦ) и получил монопольное право на расчеты по ЦБ по принципу "поставка против платежа" (Т+0). С понедельника этот принцип стал единственно возможным на биржах. Может быть, участие РЦ не понадобится при адресных сделках с исполнением через несколько дней, но пока их регламент не утвержден. Услуги РЦ можно будет обойти только на внебиржевом рынке, но в этом случае придется уплатить налог за операции по отчуждению ЦБ в размере от 0,1% до 1,5% от сделки.

Коммерсантъ-Украина пишет, что изменения полномочий на верхних уровнях депозитарной системы затронули хранителей, которые были связующим звеном между собственниками ценных бумаг и учреждениями, ведущими реестры всех владельцев акций, и чтобы продолжать работу, им пришлось получить лицензию "на депозитарную деятельность".

Однако на 14 октября это успели сделать более 300 из 356 хранителей. 45 хранителей не подали документы на переоформление лицензий. При этом смена названия обязывает перезаключить договоры со всеми клиентами, иначе они не смогут торговать по принципу Т+0 - единственному возможному на биржевом рынке со вчерашнего дня.

И поскольку требования к договорам вступили в силу лишь в пятницу, рынок не успел подготовиться к новым правилам. Издание отмечает, что еще одно звено - регистраторы - оказалось вне закона. К 12 октября 127 регистраторов в обязательном порядке должны были сдать лицензии, которые формально истекают в период 2014-2017 годов. Их функции перешли к Центральному депозитарию - НДУ.

В ходе реформы государство усилило влияние на ключевые учреждения, пишет Ъ, добавляя, что, во-первых, депозитарий Нацбанка не только сохранил монопольный учет прав собственности на облигации внутреннего госзайма (ОВГЗ), но и получил право вести учет муниципальных облигаций; во-вторых, доля НБУ в капитале Расчетного центра была увеличена с 22,86% до 75%, на что потрачено около 80 млн грн; в-третьих, в ходе эмиссии акций НДУ на 73 млн грн НБУ стал собственником 25% капитала (цена вхождения - 25,7 млн грн). Опосредованно - через Укрэксимбанк (9,98%), Ощадбанк (25%-1 акция) и корпоративный НПФ НБУ (10,979%) - центральный банк получил влияние еще над 46% акций. Государственным пакетом в 25% все еще управляет НКЦБФР.

Коммерсантъ-Украина отмечает, что основные нарекания учреждений связаны с монополизацией учета и расчетов по ЦБ. "Монополия - это всегда ограничение развития рынка, а в нашей стране тем более", - считает вице-президент департамента корпоративных финансов VISUM Capital Марина Фомина.

"Творцы учетной системы НДУ очень любят свой продукт, и это нормально, но они не слышат своих клиентов, тех же хранителей, у которых есть опыт работы с другим депозитарием, а им все положительные моменты взаимоотношений "депозитарий-хранитель" хотелось бы сохранить", - отмечает директор Арт Капитал Кастоди Ирина Некрасова.

Против передачи расчетной функции в РЦ ранее выступала Украинская биржа (УБ), которая в знак протеста 20 сентября 2012 года задержала начало торгов на 45 минут. Издание добавляет, что вопросы вызывает и завышенная стоимость услуг. По оценке директора Финэкс-Капитал Игоря Когута, тарифы монополистов повысят расходы торговцев в 2-3 раза.

По мнению Марины Фоминой, монополия РЦ на расчеты и клиринг заберет значительную долю дохода у бирж, вследствие чего может начаться стагнация рынка. Газета пишет, что в таких условиях говорить о развитии биржевой инфраструктуры не приходится. На Московской бирже, которая на 43% контролирует Украинскую биржу и на 50%+1 акция - биржу ПФТС, сообщили, что сожалеют об изменении правил игры, которые могут привести к замедлению развития фондового рынка.

Между тем, накануне стало известно, что ООО Биржевой центральный контрагент намерено приобрести 8 тыс., или 32%, акций ПАО Украинская биржа (УБ). Московская биржа намерена консолидировать 75% акций УБ для ее присоединения к ПФТС.