Задолженность нашей страны преодолела новый максимум. Чем это грозит и является ли ситуация контролируемой.
За месяц госдолг Украины вырос почти на 1% и достиг нового исторического рекорда. В то же время власти уверяют, что контролируют ситуацию и дефолта не будет. Чем опасен высокий долг и почему худших сценариев сейчас ожидать не стоит?
Причины роста долга
Госдолг Украины вырос и достиг нового исторического рекорда – 6 168 млрд грн.
“По состоянию на 30 июня государственный и гарантированный государством долг в валютном эквиваленте составил 152,2 млрд долл., что на 0,8% (1,2 млрд долл.) больше, чем в начале месяца”, - заявил глава Комитета ВРУ по вопросам финансов, налоговой и таможенной политике Даниил Гетманцев.
По его словам, основная часть прироста госдолга за отчетный месяц определяется привлечением очередного транша льготного финансирования от ЕС в размере 1,9 млрд евро по программе Ukraine Facility.
Структура долга такова: 54,2% – внешние официальные займы (включая ссуды от ЕС – 25,94%); 26,6% – ОВГЗ; 13,9% – еврооблигации (включая гарантированные государством); 5,2% – другая задолженность.
74,7% нашего долга составляют валютные ссуды, 25,3% - гривневые (до войны было: 65,1% и 34,9%). Доля внешнего долга – 72,2%, внутреннего – 27,8% (до войны – 61% и 39% соответственно).
Чем чревата большая задолженность?
Рост долговой нагрузки имеет негативные экономические последствия. В частности он увеличивает риск финансовой нестабильности.
“Высокий уровень государственного долга может сделать страну более уязвимой к финансовым кризисам. Большой долг может привести к потере доверия инвесторов, увеличению ставок по ссудам и дальнейшему обострению ситуации”,- говорят эксперты Института аналитики и адвокации (ИАА).
Следствием роста госдолга является также увеличение расходов на обслуживание долга.
Правительство должно тратить значительные суммы на выплату процентов по ссудам, что может ограничивать возможности для инвестирования в другие сферы. Вместо того чтобы вкладывать средства в развитие инфраструктуры, образования и инноваций, власть вынуждена тратить больше денег на обслуживание долга.
Также из-за роста долга возможно увеличение налогового бремени. Правительства могут увеличить налоговую нагрузку на граждан, чтобы увеличить доходы и покрыть расходы на обслуживание долга. Это может привести к неудовлетворению населения и росту социально-экономической напряженности.
И наконец – увеличение долга может привести к снижению инвестиционной активности и замедлению экономического развития.
“Высокий уровень государственного долга может снизить инвестиционную активность в стране. Инвесторы могут колебаться стоит ли им вкладывать деньги в экономику страны с большим долгом из-за высокого риска. Это может привести к уменьшению капитальных вложений и ограничению развития предприятий и инновационных проектов”, - говорят в ИАА.
В то же время, государственный долг может быть полезным инструментом для финансирования важных проектов и сохранения экономической стабильности. Однако неконтролируемый рост долга может иметь серьезные последствия для экономики страны.
Как исправить ситуацию?
Чтобы исправить ситуацию, правительство ожидает финализации соглашения по реструктуризации выпусков еврооблигаций на сумму около 20 млрд долл.
Напомним, за прошедшие два года кредиторы Украины соглашались приостановить выплаты по долгам. Однако уже 1 августа текущего года заканчивается мораторий на выплаты частным иностранным владельцам облигаций. Поэтому Украине нужно было договориться о реструктуризации, иначе ей угрожал бы дефолт.
Со второй попытки наша страна смогла достичь соглашения, поэтому угроза дефолта устранена.
“Заключение долгового соглашения с внешними коммерческими кредиторами критически важно для сбалансирования нашего бюджета во время горячей фазы российской агрессии, возвращения на внешние рынки капитала после войны и достижения устойчивости государственного долга в долгосрочной перспективе”, - подчеркнул Гетманцев.
В то же время, эксперты говорят, что постоянно рассчитывать на реструктуризацию не стоит.
“Поскольку возможности уменьшения долговой нагрузки на экономику Украины через реструктуризацию не безграничны, государственная политика постепенно должна переходить от переоформления платежей к стратегическому управлению государственным долгом”, - считает Оксана Вайцеховская, доцент кафедры Европейского права и сравнительного правоведения.
Помочь удержать экономику на плаву должно и то, что новые долги перед официальными кредиторами предоставляются на льготных условиях.
“Новые долги перед официальными кредиторами, составляющими наибольшую долю в росте долговой нагрузки во время войны, предоставляются на исключительных льготных условиях”, - говорит Гетманцев.
По его словам, ставка по большинству таких кредитов не превышает 2%, а сроки погашения составляют до 25 или даже 35 лет, как в случае кредитов ЕС, уплата процентов по которым предусмотрена за счет ЕС.
Даже кредиты МВФ, которые сейчас предоставляются по относительно высокой ставке около 7% (так какпривязаны к корзине процентных ставок ключевых центральных банков мира), являются льготными для нас, поскольку рыночная ставка для нас с нашим кредитным рейтингом составляла бы сейчас до 20%. И это еще вопрос, одолжили ли бы намна рыночных условиях в состоянии войны.
Поскольку большая часть нового долга предоставляется на льготных условиях, параметры срочности и стоимости всего долга за время войны улучшились. По данным Министерства финансов, с 2022 г. по 31 марта 2024 г. средневзвешенная стоимость государственного и гарантированного государством долга Украины сократилась почти в 1,4 раза – с 7,79% до 5,57%, а средневзвешенная срочность увеличилась в 1,6 раз – с 6,27 лет до 10,04 лет.
Также власти ожидают средств от наших западных партнеров, в частности, запланированольготное долговое финансирование от основных доноров на сумму около 20 млрд дол. Оно продлится следующие 5 месяцев – то есть до конца 2024 г.
В свою очередь эксперты говорят, что новые займы – это рискованный инструмент улучшения ситуации.
“Получая ссуды, страна-заемщик втягивается в долговую пирамиду, осуществляя новые заимствования на погашение предыдущих долгов”,- полагает Вайцеховская.
Еще одним источником пополнения нашего бюджета являются доходы от конфискованных российских активов. Напомним, страны G7 приняли решение о выделении Украине 50 млрд долл. с доходов от замороженных суверенных русских активов.
Также есть надежды напродажуценных бумаг, но с этим могут возникнуть трудности.
На аукционах должно быть активизировано размещение облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ) для финансирования разрыва в военных расходах до конца 2024 г. и далее.
“Напомню, правительственный законопроект о внесении изменений в госбюджет-2024 предусматривает дополнительное привлечение ОВГЗ на сумму 160,2 млрд грн до конца года. Прекрасно понимаем, что без изменения политики НБУ и стимулирования банков к покупке военных облигаций выйти на такие показатели аукционов невозможно. Другой потенциальный источник – остатки средств на счетах местных бюджетов и бюджетных учреждений (165 млрд грн)”, – сказал Гетманцев.
В целом,в правительстве считают ситуацию контролируемой, надеются удержать экономику страны в условиях войны и не прогнозируют дефолт.
Виктория Хаджирадева