Каковы причины роста, как их можно тратить и почему для страны хорошо, когда ее резервы подрастают?
Международные резервы Украины на 1 сентября выросли за месяц на 13,7%.
Почему резервы увеличились
По информации НБУ, международные резервы Украины (МРУ) на 1 сентября текущего года составили 42,3 млрд долл., рост за месяц достиг 13,7%.
“На это повлияли значительные объемы поступлений от международных партнеров, которые превысили чистую продажу валюты Нацбанком и долговые выплаты Украины в иностранной валюте за обслуживание и погашение госдолга”, - пояснили в НБУ.
Напомним, международные резервы – высоколиквидные активы НБУ в иностранной валюте и золоте, которые используются для проведения валютных интервенций и обеспечения платежей органов государственной власти. Резервы хранятся в первоклассных иностранных банках и надежных финансовых инструментах. Основные критерии управления резервами в порядке приоритетности: безопасность, ликвидность и доходность.
В целом в августе 2024 г., по информации НБУ, динамику международных резервов определял ряд факторов.
Во-первых, поступления в пользу правительства и выплаты за обслуживание и погашение государственного долга. В общей сложности на валютные счета правительства в НБУ поступило 8,5 млрд долл. Из них: 4,6 млрд долл. – от ЕС в рамках инструмента Ukraine Facility;3,9 млрд долл. – от Всемирного банка. В свою очередь Украина выплатила 724,1 млн долл. за обслуживание и погашение госдолга в иностранной валюте Среди них: 266 млн долл. – обслуживание и погашение долга перед Всемирным банком;
239,9 млн долл. – выплаты, связанные с осуществлением сделок (облигации внешнего государственного займа – ОЗГП); 130,1 млн долл. – выплаты по государственным деривативам; 88,1 млн долл. – выплаты другим международным кредиторам. Также Украина уплатила 392,4 млн долл. Международномувалютномуфонду(МВФ).
Во-вторых, на рост международных резервов повлияли операции НБУ на валютном рынке Украины, а именно: Нацбанк продал на валютном рынке 2 695,8 млн долл., выкупил в резервы – 0,3 млн долл. Следовательно, чистая продажа валюты НБУ в августе составила 2 695,5 млн долл., что на 18,4% меньше по сравнению с июлем.
В третьих, на объем украинских международных резервов повлияла переоценка финансовых инструментов, которые увеличились на 443 млн долл. из-за изменения рыночной стоимости и курсов валют.
Напомним, в июле 2024 года международные резервы Украины уменьшились на 1,8%, до 37,2 млрд долл. На это повлияли валютные интервенции НБУ и выплаты долгов государства в иностранной валюте, что частично компенсировано поступлениями от валютных ОВГЗ и международных партнеров.
Высокие резервы – хороший экономический показатель
Важно также, что текущий объем международных резервов обеспечивает финансирование 5,4 мес.будущего импорта. По международной классификации уровень международных резервов считается достаточным, если он покрывает три месяца будущего импорта. Поэтому ситуация по этому критерию хорошая.
Достаточность международных резервов – важный экономический показатель. Во-первых, резервы являются гарантом финансовой устойчивости. Они могут использоваться для поддержания курса национальной валюты, защиты от валютных колебаний и устранения дефицита внешней платежеспособности.
“Международные резервы позволяют НБУ полностью удовлетворять спрос на валюту на внутреннем рынке Украины, поддерживая стабильный курс гривны, что, среди прочего, помогает снижать темпы инфляции (поскольку импортные товары, в частности топливо, не дорожают из-за потенциальной девальвации)”, - говорит Иван Никитченко, директор Crane IP Law Firm.
Во-вторых, они позволяют стране быть менее зависимой от внешних кредиторов и предоставляют дополнительные средства для выплаты долга по необходимости. Но во время войны мы только благодаря средствам кредиторов и имеем достаточный уровень резервов.
В-третьих, резервы позволяют стране лучше управлять своим внешнеторговым балансом и обладать большей гибкостью при проведении торговых операций.
В-четвертых, международные резервы играют важную роль в обеспечении национальной безопасности и геополитической стабильности и могут являться финансовым резервом в случае чрезвычайных ситуаций.
На что можно тратить резервы?
Международные резервы Украины можно потратить только на социальный сектор, а именно на обеспечение выплаты пенсий, заработных плат, обслуживание школьных заведений, больниц и т.д.
“Согласно условиям, на которых Украина получает финансовую помощь, она не имеет права тратить ее на оборону, чтобы Россия не могла обвинить наших союзников в финансировании войны”, - говорит Александр Охрименко, президент Украинского аналитического центра.
Кроме того, валюту, которая поступает в Украину в виде грантовой и кредитной помощи от партнеров, нельзя тратить напрямую в госбюджете, поскольку единственным платежным средством в нашем государстве является гривна. Именно поэтому такие поступления сразу конвертируются НБУ в национальную валюту для финансирования невоенных бюджетных нужд, а иностранный эквивалент пополняет международные резервы, которые впоследствии тратятся, в том числе, на интервенции для сбалансирования спроса и предложения на валютном рынке.
Интервенции по продаже валюты, которые осуществляет НБУ, помогают не только сбалансировать спрос и предложение на валютном рынке, но и уменьшить излишнюю гривневую массу в обороте.
Лучше, когда страна пополняет резервы самостоятельно
Большое значение имеет источник поступления международных резервов. Эксперты говорят, что лучше, когда страна пополняет резервы самостоятельно, а не с помощью союзников.
“То, что мы пополняем международные резервы не за счет собственных средств, а за счет наших союзников несет потенциальную угрозу”, - считает Максим Орыщак, аналитик компании “Центр биржевых технологий”(ЦБТ).
По мнению эксперта, в современных условиях уровень международных резервов Украины становится лишь формальным показателем, лишенным существенного значения для экономики страны.
“Важно понимать, что рост или падение резервов лишь временное явление, которое зависит от внешних кредитов и темпов их расходования на урегулирование валютного рынка. Эти факторы не гарантируют стабильную динамику в пополнении резервов в последующие месяцы, особенно в условиях войны”, - считает он.
В то же время, по его мнению, есть надежда на то, что НБУ будет разумно тратить резервы и даже сможет их нарастить.
Пока будет продолжаться война и сохраняться огромный дефицит государственного бюджета, который, по данным Минфина, в 2024 году может быть на уровне 42 млрд долл., давление на валютный рынок будет сохраняться.
Важной задачей для правительства в таких обстоятельствах является обеспечить необходимые внешние поступления для финансирования потребностей на следующий год, чтобы хотя бы не пришлось возвращаться к практике прямой эмиссии средств Нацбанком со всеми негативными последствиями.
Прогнозы по резервам
В результате ослабления валютных ограничений для бизнеса золотовалютные резервы сократятся, но по итогам 2024 г. они будут больше, чем прогнозировалось. Об этом говорится в макроэкономическом прогнозе НБУ. Регулятор улучшил прогноз по резервам на текущий год с 40,7 млрд долл. до 42,3 млрд долл. Прежде всего этот оптимизм связан с восстановлением ритмичности поступления международной помощи.
В своем обновленном макроэкономическом прогнозе Национальный банк уже предусмотрел введение послаблений валютного регулирования для бизнеса. И хотя, по расчетам самого НБУ, эти послабления приведут к уменьшению золотовалютных резервов на 5,5 млрд долл., объем этих резервов в этом году будет даже больше, чем ожидалось до этого.
Виктория Хаджирадева