В НБУ отметили самый высокий с августа 2011 г. показатель резервов Украины. Что способствует их росту и на что влияет этот показатель.
У регулятора подсчитали, что по состоянию на 1 июня текущего года международные резервы Украины составили 37,3 млрд долл. В мае этого года резервы выросли на 4%. Больший объем резервов был зафиксирован только в августе 2011 г.
Помог Запад
“Международные резервы увеличились благодаря устойчивым и ритмичным поступлениям от международных партнеров, которые превысили чистую продажу валюты Национальным банком и долговые выплаты страны в иностранной валюте”, - сообщили в НБУ.
У регулятора говорят, что в течение мая текущего года динамику международных резервов определял ряд факторов. В частности, на движение резервов влияли поступления в пользу правительства и выплаты за обслуживание и погашение государственного долга. В целом на валютные счета правительства в НБУ поступило 4,3 млрд долл., из них: 1,6 млрд. долл. составила макрофинансовая помощь от ЕС, 1,2 млрд долл. были предоставлены США (через трастовый фонд Всемирного банка), 1 млрд долл. поступил от размещения валютных облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ), 383 млн долл. было получено от Всемирного банка.
Александр Охрименко, президент Украинского аналитического центра, говорит, что в основном рост резервов – это деньги, которые Украина получает от США и ЕС. Это дешевые кредиты, к тому же очень долгосрочные – на 20-25 лет. За счет поступления этих денег у нас нет проблем на валютном рынке. Украина с начала этого года уже получила 20 млрд. долл. До конца года, по подсчетам эксперта, будет около 48 млрд. долл. Сейчас нам ЕС и США дают деньги активно и даже не требуют выполнения каких-то условий.
В свою очередь Иван Никитченко, директор Crane IP Law Firm тоже говорит, что международные резервы растут благодаря поступлению помощи от Запада. Без нее они бы снижались, поскольку сальдо интервенций НБУ на межбанке остается отрицательным - Нацбанк продает больше валюты, чем покупает.
Международные резервы позволяют НБУ полностью удовлетворять спрос на валюту на внутреннем рынке Украины, поддерживая стабильный курс гривны, что, среди прочего, помогает снижать темпы инфляции (поскольку импортные товары, в частности топливо, не дорожают из-за потенциальной девальвации).
Как оплачивали долги?
У регулятора сообщают, что в мае НБУ осуществил продажу валюты на валютном рынке в размере 1,96 млрд долл. и выкупил валюту на сумму 63,3 млн долл. для увеличения резервов. Чистая продажа валюты НБУ в течение прошлого месяца составила 1,89 млрд долл., что является самым большим показателем с начала текущего года.
Это стало возможным из-за исчерпания сезонного фактора, связанного с увеличенной продажей валюты аграриями для посевного сезона. Также повлияли трудности с экспортом продовольствия в соседние страны и проблемы, связанные с “зерновым коридором”.
“В то же время поступления от международных партнеров были заметно больше, чем объемы интервенций НБУ по продаже валюты, которые осуществлялись для покрытия разницы между спросом и предложением на валютном рынке Украины”, - добавили в НБУ.
Как сообщает регулятор, при этом правительство заплатило 842,2 млн долл. за обслуживание и погашение госдолга в иностранной валюте Из этой суммы 742,3 млн долл. были направлены на обслуживание и погашение валютных облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ), 30,1 млн долл. была уплачена Всемирному банку, а остальные долги поступили к другим международным кредиторам. Кроме того, Украина уплатила 195,5 млн долл. МВФ.
Также следует отметить, что в мае в результате переоценки стоимость финансовых инструментов уменьшилась на 26,8 млн долл.
Минусы западного происхождения резервов
В НБУ говорят, что текущие международные резервы покрывают расходы по импорту на 4,9 мес. вперед. По международной квалификации это хороший показатель, ведь достаточно даже трех месяцев.
Однако эксперты говорят, что источник поступления резервов имеет значение. И то, что мы их пополняем не за счет собственных средств, а за счет денег наших союзников несет потенциальную угрозу.
Так, Максим Орыщак, аналитик компании “Центр биржевых технологий” (ЦБТ) говорит, что в современных условиях уровень международных резервов Украины становится лишь формальным показателем, лишенным существенного значения для экономики страны. Несмотря на факт роста или падения резервов, их динамика определяется преимущественно внешними кредитами. Если говорить, что уровень ЗВР покрывает почти 5 мес. импорта, при достаточности 3 мес., то также следует упомянуть о сокращении поставок товаров в Украину в 2022 г., по сравнению с 2021 г., на 14,7 млрд. долл.
Для того чтобы экономика считалась сильной и для восстановления страны после войны и затяжного кризиса, необходимо существование действующих предприятий, стабильная занятость населения и регулярное пополнение казны за счет налоговых отчислений. Важно понимать, что рост или падение резервов лишь временное явление, которое зависит от внешних кредитов и темпов их затрат на регулирование валютного рынка. Эти факторы не гарантируют стабильную динамику в пополнении резервов в последующие месяцы, особенно в условиях войны.
В то же время, как говорит эксперт, есть надежда на то, что НБУ будет разумно расходовать резервы и даже сможет их нарастить.
Есть умеренно прогнозируемый факт, связанный с желанием не тратить резервы на вмешательство НБУ в валютные торги. Так, валютные интервенции НБУ в прошлом году не превысили 1,4 млн. долл.
“Есть основания ожидать, что низкий спрос на доллары и евро со стороны бизнеса и населения в летний период, при отсутствии потрясений, позволит сохранить умеренный спрос на валюту, что позволит не тратить золотовалютные резервы (ЗВР), а только пополнять их”, - говорит Орыщак.
Резервы в мирное время и военное
В целом эксперты говорят, что в спокойный период жизни страны международные резервы оказывают важное влияние на экономику могут оказывать позитивное влияние на разные аспекты ее функционирования.
Орыщак напоминает, что, во-первых, резервы являются гарантом финансовой стабильности. Они могут использоваться для поддержания курса национальной валюты, защиты от валютных колебаний и устранения дефицита внешней платежеспособности. Обычно высокий уровень ЗВР может повысить доверие инвесторов, но в наших реалиях это не так.
Во-вторых, большие резервы позволяют стране быть менее зависимой от внешних кредиторов и предоставляют дополнительные средства для выплаты долга по необходимости. Но в нашем случае только за счет кредиторов у нас есть достаточный уровень резервов.
В-третьих, большие резервы позволяют стране лучше управлять своим внешнеторговым балансом и иметь большую гибкость при проведении торговых операций. Кроме того, резервы могут быть использованы для поддержания стабильности валютного курса и предотвращения резких колебаний, что способствует предсказуемости и стабильности международных торговых отношений.
Также международные резервы могут играть важную роль в обеспечении национальной безопасности и геополитической стабильности. Они могут являться финансовым резервом в случае чрезвычайных ситуаций. Но об этом актуально было бы говорить, если бы к началу периода войны у нас был высокий уровень золотовалютных резервов, а не тактика наращивания долгов и достаточный уровень резервов, как было по факту.
Виктория Хаджирадева