Что даст украинцам политика смягчения и когда вернется гибкий обменный курс. Почему это выгодно для украинцев и когда следует ожидать возвращения к рыночному курсу?
НБУ постепенно снимает ограничения по валютным операциям. Недавно было отменено ограничение в части продажи безналичной иностранной валюты гражданам.
Курс на смягчение
Впервые с начала полномасштабной войны РФ в Украине НБУ смягчил ограничения по продаже украинцам безналичной валюты.
Как говорят у регулятора с 29 августа 2023 г., НБУ впервые с начала полномасштабной войны позволил банкам продавать безналичную иностранную валюту населению без подтверждения оснований или обязательств для проведения такой операции.
“Соответствующие операции будут осуществляться по курсу, установленному банком, в пределах ежемесячного лимита в размере 50 тыс. грн в эквиваленте в одном банке”, - говорится в сообщении НБУ.
Отмечается, что операции по продаже безналичной валюты банками удобнее и безопаснее.
“Указанные изменения будут способствовать переориентации части спроса населения с наличной иностранной валюты на безналичную, ведь операции по продаже безналичной валюты банками более удобны и безопасны”, - пояснили в НБУ.
У регулятора также решили увеличить со 100 до 200 тыс. грн (в эквиваленте) ежемесячный лимит на покупку безналичной иностранной валюты с последующим размещением на депозит от трех месяцев.
“Это позволит уменьшить разницу между наличным и официальным курсом. При необходимости НБУ готов применить дополнительные меры по минимизации множественности обменных курсов”, - сообщили в НБУ.
Смягчение ограничения по продаже украинцам безналичной валюты не единственное. В частности, НБУ разрешил резидентам осуществлять переводы за границу для обслуживания и возврата новых внешних кредитов.
По словам Александра Охрименко, президента Украинского аналитического центра регулятор уже разрешил покупать валюту для оплаты услуг за рубежом. Также снял ограничения по покупке валюты для банков и страховых компаний. Кроме того, в НБУ обещают снять ограничения по выплате дивидендов за границу. Может быть отменено и ограничение по перечислениям валюты за границу частным лицам или хотя бы увеличат лимиты.
Плюсы от отмены ограничений
Плюсов от постепенного снятия ограничений несколько.
Это хорошо для рядового украинца, является выполнением требования МВФ и готовит почву для возвращения к гибкому курсу.
“Отмена ограничений показывает, что экономика Украины научилась жить в условиях войны. Поэтому НБУ начал понемногу снимать их. У нас нет проблем на валютном рынке, потому НБУ смягчает ограничения. Для украинцев это однозначно хорошо, потому что снижаются панические настроения. Население начинает больше доверять гривне, когда можно без проблем купить валюту”, – говорит Охрименко.
Смягчение также является выполнением структурного маяка МВФ.
Они проходят в рамках Стратегии смягчения валютных ограничений, перехода к большей гибкости обменного курса и возвращения к инфляционному таргетированию.
В июле регулятор обнародовал дорожную карту дальнейшего смягчения валютных ограничений, состоящую из трех этапов. Они предусматривают либерализацию торгового финансирования, управление валютными рисками банков, возможность репатриации процентов по “старым” долговым обязательствам и содействие новым кредитам и инвестициям.
Утверждение стратегии является одним из структурных маяков в рамках программы расширенного финансирования МВФ. “Утверждение стратегии, предварительно согласованной с экспертами МВФ, означает выполнение Украиной очередного структурного маяка”, - говорят в НБУ.
По словам Охрименко, смягчение ограничений по валютным операциям - это также шаги, способствующие возврату к гибкому курсу.
“Скорее всего, скоро НБУ вообще откажется от фиксированного курса и перейдет к гибкому”, - считает эксперт.
По его мнению, НБУ уже понемногу отпускает гривну в свободное плавание.
“Фактически уже есть плавающий курс, потому что на межбанке курс 37,12 грн, хотя официальный - 36,6 грн”, - говорит эксперт.
Риски возврата к гибкому курсу
В то же время, есть и мнение, что спешить с возвращением к гибкому курсу не надо.
Максим Орыщак, аналитик компании “Центр биржевых технологий” (ЦБТ) говорит, что при системе гибкого обменного курса цена валюты формируется в процессе свободного колебания спроса и предложения. На практике это значит, что если спрос на иностранную валюты внутри страны выше чем ее предложение, то курс нацвалюты будет снижаться. Если спрос на иностранную валюту меньше предложения, то курс нацвалюты напротив будет расти.
В текущей ситуации, спрос на иностранную валюту в Украине на 1,5-2 млрд долл. в месяц больше ее предложения. Об этом нам говорят данные по дефициту торгового баланса Украины (в мае 1,9 млрд долл.), а также данные по объему ежемесячных интервенций со стороны НБУ (в июле 1,86 млрд долл.).
Если вернуть систему гибкого обменного курса сейчас, при сильно дефицитном торговом балансе, то давление на гривну сразу возрастет. Участники валютных торгов и экономические агенты, понимая неизбежность будущего ослабления украинской валюты будут выходить из гривны. И как только НБУ свернет интервенции или существенно их сократит (именно это предполагает логика гибкого или рыночного курсообразования), курс гривны очень быстро и сильно снизится.
Для экономики Украины возврат к гибкому валютному курсу и последующее за ним существенное ослабление гривны станет краткосрочным шоковым событием со знаком минус. А на более длинном горизонте возвращение к рыночному валютному курсу точно станет экономическим позитивом.
Краткосрочный негатив будет заключаться в сопоставимом со снижением курса гривны провале реальных доходов граждан. Потребуется несколько лет восстановительного роста выше инфляции, чтобы вернуть уровень жизни в стране до текущих значений. Зато экспортные товары Украины благодаря более дешевой украинской валюте получат конкурентное преимущество и драйвер для быстрого наращивания производства.
Так что основной задачей при изменении политики валютного курса является минимизация краткосрочных негативных последствий. А основным условием для этого будет быстрое восстановление экспорта Украины. В текущих обстоятельствах, это возможно только после завершения войны, когда транспортная инфраструктура экспорта будет разблокирована.
Если примерно такой же экономической логики придерживается и украинское руководство, то курс доллара осенью и до конца боевых действий в стране, должен оставаться фиксированным. То есть вблизи текущих значений 37 грн за долл. У НБУ для этого достаточно ресурса, ЗВР Украины по состоянию на конец июля составляют рекордные 41,7 млрд долл.
Для того чтобы говорить о сроках и вероятностях возврата к гибкому валютному курсу гривны необходимо знать сроки окончания войны и ситуацию на фронтах. Прогнозировать подобные вещи невозможно, а необходимая для прогнозов информация о подобных процессах есть только у военно-политического руководства.
“Так что пока активные военные действия продолжаются, возврат к гибкому валютному курсу в Украине с точки зрения экономической логики представляется маловероятным. Слишком высоки риски дестабилизации украинской экономики”, - резюмирует эксперт.
Член совета НБУ Василий Фурман уверяет, что переходить к гибкому курсу будут осторожно.
“Даже если НБУ и будет переходить к плавающему обменному курсу, то этот курс будет под жестким наблюдением. Никто не будет делать так, чтобы ситуация была неконтролируемой. Ситуация будет максимально контролируема”, – заверил он.
Виктория Хаджирадева