После достигнутого в конце марта исторического максимума резервы начали снижаться, однако их все еще достаточно для покрытия импорта.
Международные резервы Украины в мае сократились до 39 млрд долл. По информации НБУ, они снизились на 7,9%. Почему резервы проседают и почему это не большая проблема для страны?
Почему резервов стало меньше
По состоянию на 1 июня 2024 г. международные резервы Украины, по информации НБУ, составляли 39 млрд дол. В мае они снизились на 7,9%.
“Такая динамика обусловлена валютными интервенциями НБУ для обеспечения курсовой устойчивости и долговыми выплатами страны в иностранной валюте, которые частно были компенсированы поступлениями от размещения валютных облигаций внутреннего государственного займа (валютные ОВГЗ) и от международных партнеров”, - объясняют в пресс-службе регулятора.
Причин понижения резервов в течение мая этого года несколько. В НБУ говорят, что динамику международных резервов определял ряд факторов.
Во-первых, операции НБУ на валютном рынке Украины. НБУ в соответствии с балансовыми данными продал на валютном рынке 3087 млн долл. и выкупилв резервы 11,1 млн долл. Следовательно, чистая продажа валюты НБУ в мае составила 3 076 млн долл., увеличившись по сравнению с апрелем.
“Это связано с ростом спроса на валютном рынке, прежде всего на фоне активизации расходов правительства благодаря налаживанию ритмичности поступления внешней помощи в марте-апреле”, - объясняют в НБУ.
Во-вторых, поступления в пользу правительства и выплаты за обслуживание и погашение госдолга. На валютные счета правительства в НБУ поступило 143,1 млн долл. Из этой суммы: 123,1 млн долл. – от размещения валютных ОВГЗ; 20 млн долл. - от Всемирного банка.
За обслуживание и погашение государственного долга в иностранной валюте выплачено 412,3 млн долл., из которых: 309,1 млн долл. – обслуживание и погашение валютных ОВГЗ; 42,9 млн долл. – обслуживание и погашение долга перед ЕИБ; 30,7 млн. дол. – перед ЕБРР; 21,3 млн долл. – перед Всемирным банком; 8,3 млн долл. – уплата долга перед другими международными кредиторами. Кроме того, Украина уплатила МВФ 240,8 млн долл.
В-третьих, переоценка финансовых инструментов (из-за изменения рыночной стоимости и курсов валют). В мае благодаря переоценке стоимость финансовых инструментов увеличилась на 216,1 млн долл.
Резервов достаточно
Международные резервы Украины проседают не первый месяц. В апреле они сократились на 3,1% или на 1,4 млрд долл. после достигнутого в конце марта исторического максимума в 43 млрд 762,7 млн долл. благодаря рекордным внешним поступлениям в размере более 9 млрд долл. в месяц.
Несмотря на то, что резервы проседают второй месяц подряд – это не проблема. По международной классификации уровень международных резервов считается достаточным, если он покрывает три месяца будущего импорта. По подсчетам НБУ, текущий объем международных резервов обеспечивает финансирование 5,1 месяца будущего импорта. Так что ситуация контролируемая.
Кроме того, НБУ дает хорошие прогнозы на будущее по резервам. Так, в конце апреля регулятор повысилпрогноз международных резервов к концу этого года до 43,4 млрд долл. с 40,4 млрд дол. и до 44,3 млрд долл. с 42,1 млрд долл. – на конец следующего.
Поэтому украинские эксперты сохраняют спокойствие по поводу состояния резервов страны.
Так, Александр Охрименко, президент Украинского аналитического центра считает, что сейчас они находятся на нормальном уровне и никакой проблемы с ними нет.
“Резервы на достаточном уровне, чтобы финансировать импорт. Да, они уже не рекордные, как было в марте, но и низкими их не назовешь. Чем больше резервов, тем больше НБУ может делать валютные интервенции, для этого они и существуют. Так что ничего проблематичного нет”, - говорит эксперт.
Источник резервов имеет значение
Большое значение имеет источник поступления международных резервов.
“То, что мы пополняем международные резервы не за счет собственных средств, а за счет наших союзников несет потенциальную угрозу”,- считает Максим Орыщак, аналитик компании “Центр биржевых технологий”(ЦБТ).
В общей сложности с начала полномасштабного вторжения России в Украину международные партнеры суммарно выделили нам 85 млрд долл.
Больше всего денег выделил Евросоюз – 27,5 млрд долл. На втором месте – США – 23 млрд долл. На третьем – МВФ – 7,2 млрд долл. На четвертом – Япония – 4,2 млрд долл. На пятом – Канада – 3,6 млрд долл. Далее в списке наших крупнейших кредиторов: Великобритания (2 млрд долл.), Всемирный банк (2 млрд долл.), Германия (1,7 млрд долл.), Европейский инвестиционный банк (720 млн долл.).Также в списке партнеров Украины находятся разные страны Европы, которые не внесли более одного миллиарда долларов за два года. Суммарно с лидерами списка они выделили 73,6 млрд долл. В список этих партнеров входят: Норвегия, Франция, Италия, Нидерланды, Испания, Дания, Швеция, Финляндия, Швейцария, Литва, Ирландия, Латвия,Австрия, Бельгия, Исландия, Албания, Эстония.
По мнению Орыщака, в современных условиях уровень международных резервов Украины становится лишь формальным показателем, лишенным существенного значения для экономики страны.
“Важно понимать, что рост или падение резервов лишь временное явление, которое зависит от внешних кредитов и темпов их расходов на урегулирование валютного рынка. Эти факторы не гарантируют стабильную динамику в пополнении резервов в последующие месяцы, особенно в условиях войны”, - считает он.
В то же время, по его мнению, есть надежда на то, что НБУ будет разумно тратить резервы и даже сможет их нарастить.
На что можно тратить резервы?
Международные резервы Украины можно потратить только на социальный сектор, а именно на обеспечение выплаты пенсий, заработных плат, обслуживание школьных заведений, больниц и т.д. Согласно условиям, на которых Украина получает финансовую помощь, она не имеет права тратить ее на оборону, чтобы Россия не могла обвинить наших союзников в финансировании войны. Украина не имеет права перенаправлять даже часть этих средств на оборону страны.
Кроме того, валюту, которая поступает в Украину в виде грантовой и кредитной помощи от партнеров, нельзя тратить напрямую в госбюджете, поскольку единственным платежным средством в нашем государстве является гривна. Именно поэтому такие поступления сразу конвертируются НБУ в национальную валюту для финансирования невоенных бюджетных нужд, а иностранный эквивалент пополняет международные резервы, которые впоследствии тратятся, в том числе, на интервенции для сбалансирования спроса и предложения на валютном рынке.
В то же время, интервенции по продаже валюты, которые осуществляет НБУ, помогают не только сбалансировать спрос и предложение на валютном рынке, но и уменьшить излишнюю гривневую массу в обороте.
В общем, достаточность международных резервов – важный экономический показатель. Во-первых, резервы являются гарантом финансовой устойчивости. Они могут использоваться для поддержания курса национальной валюты, защиты от валютных колебаний и устранения дефицита внешней платежеспособности.
“Международные резервы позволяют НБУ полностью удовлетворять спрос на валюту на внутреннем рынке Украины, поддерживая стабильный курс гривны, что, среди прочего, помогает снижать темпы инфляции (поскольку импортные товары, в частности топливо, не дорожают из-за потенциальной девальвации)”, - говорит Иван Никитченко, директор Crane IP Law Firm.
Во-вторых, они позволяют стране быть менее зависимой от внешних кредиторов и предоставляют дополнительные средства для выплаты долга по необходимости. Но во время войны мы только за счет кредиторов и имеем достаточный уровень резервов.
В-третьих, резервы позволяют стране лучше управлять своим внешнеторговым балансом и обладать большей гибкостью при проведении торговых операций.
В-четвертых, международные резервы играют важную роль в обеспечении национальной безопасности и геополитической стабильности и могут являться финансовым резервом в случае чрезвычайных ситуаций.
Виктория Хаджирадева